国资委近日向各中央企业下发《关于加强中央企业PPP业务风险管控的通知》，PPP条例也正在加快出台，多部门将联手严防PPP项目风险。同时，基建项目审批正在趋严。专家表示，在防风险、去杠杆的大背景下，基建投资增速将下行，预计今年整体基建投资增速将下降至14%左右，明年经济增速或稳中趋缓，略有回落，稳增长将侧重激活消费需求。

基建投资增速放缓

从国家发改委网站重大工程栏目公布的审批核准基建项目来看，今年以来，发改委共批复22个基建项目，总投资合计2624.39亿元。其中，机场项目有11个，公路和铁路项目分别为7个和3个。

国家统计局近日公布，1-10月，全国固定资产投资同比增长7.3%，增速比1-9月回落0.2个百分点，连续8个月下滑。1-10月基建投资累计同比增速为15.85%，连续10个月回落，较去年同期下降1.73个百分点。

财政部发布的数据显示，10月全国一般公共预算支出11122亿元，同比下降8%，为今年以来次低。其中，中央一般公共预算本级支出2084亿元，同比下降6%；地方一般公共预算支出9038亿元，同比下降8.5%。

光大证券认为，11月和12月赤字支出增长空间有限。同时，受利率较高的影响，城投债、政策性金融债等“准财政”净融资量自9月起继续萎缩。预算内和预算外财政双双萎缩，可能对基建增长造成不利影响。

“预计今年整体基建投资增速降至14%左右。”国金证券分析师边泉水认为，从财政支出来看，今年的实际财政支出相对去年是边际下降的。随着财政支出的下降，基建投资的资金来源受到明显掣肘。如果政策不出现明显放松，明年基建投资名义增速将进一步下降，但实际值可能回升。在经济下行压力较大时，如果地产投资和制造业投资增速下滑幅度较大，仍可能通过“准财政”等方式释放资金来拉动基建投资，对冲经济增速下降的压力。未来，随着中国对增长质量要求的提升，预计在水利、环境和公共设施管理方面的基础设施投资力度可能加大。

PPP管控接连出拳

本月监管部门接连出拳，火热的PPP有所降温。

国资委近日向各中央企业下发《关于加强中央企业PPP业务风险管控的通知》。《通知》明确，纳入中央企业债务风险管控范围的企业集团，累计对PPP项目的净投资原则上不得超过上一年度集团合并净资产的50%，不得因开展PPP业务推高资产负债率；资产负债率高于85%或近2年连续亏损的子企业不得单独投资PPP项目；集团应加强对非投资金融类子企业的管控，严格执行国家有关监管政策，不得参与仅为项目提供融资、不参与建设或运营的项目。

11月10日，财政部办公厅公布《关于规范政府和社会资本合作(PPP)综合信息平台项目库管理的通知》，严格新项目入库标准，集中清理已入库项目，构成违法违规举债担保等项目将被清退出库。11月17日，五部门公布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》。

一系列新规将对现行PPP项目融资模式产生影响。

据财政部《全国PPP综合信息平台项目库第8期季报》，截至9月末，PPP全国入库项目14220个，投资额17.8万亿元。其中，已执行落地项目2388个，投资额4.1万亿，落地率35.2%。另有数据显示，中央企业牵头参与的PPP项目投资额占比超过50%。

“目前有些央企参与的PPP项目已叫停了。”一位央企人士表示，未来将按照国资委的要求，进一步加强风险管控。

发改委和财政部PPP双库专家丁伯康表示，国资委下发的《通知》从加强央企的投资管理和参与PPP项目的行为管理入手，对央企当前缺乏有效控制的对外投资行为进行了约束和规范，对可能出现的名不副实的PPP业务进行了严格的管控，这将有效控制和防止央企参与PPP的投资冲动和投资风险。可以预见，央企将启动一轮彻底的清查整改工作，可能带来PPP市场回报水平的波动，可能影响未来PPP市场的投资，如更开放、更公平、更有利于地方国有企业和民营企业进入PPP领域。就央企而言，只有不断提高自身的技术、管理、运营和服务等专业能力，才能在PPP市场上走得更远。

锦天城律师事务所合伙人刘飞认为，前几年PPP的发展确实有些过快，其中肯定有一些泥沙俱下的情况。政策的核心还是重申PPP项目推动公共服务供给效率的要求，并不是要叫停PPP，而是要使今后PPP项目的发展有更为规范的路径。所以，各地在政策约束下会更加审慎地推出PPP项目，速度会放缓，PPP项目会更规范。市场规模可能有所收缩，但如果实施的项目都比较规范，对投资者也是利好。

消费拉动作用更明显

专家认为，在防风险和去杠杆的背景下，明年经济增长稳中放缓的可能性较大。

原高盛投资管理部中国区副主席暨首席投资策略师哈继铭认为，中国经济今年两个非常重要的推动力——基建投资和房地产投资——明年或许不会那么强劲，增长任务很大程度要落在消费上。明年中国经济增速可能略微放缓至6.5%左右。

边泉水认为，中国的经济结构调整确实将减少对投资的依赖，逐渐转向消费型经济体，基建投资对经济的影响在下降，但并不意味着基建投资不重要。由于消费整体较为稳定，对经济增长的边际变化影响较大的可能仍是投资和净出口这两项。随着实际GDP增速的波动率下降，市场对边际变化变得更加敏感。