08年前6个月水泥产量同增8.7%，远低于上年同期(16.0%)；第1季度同增9.2%，第2季度同增8.4%。前6个月固定资产投资同增26.3%，略高于上年同期(25.9%)，但剔除价格因素增速仅为16.3%，远低于上年同期。水泥需求增速明显下滑、符合我们预期。

    今年以来雨雪天气、四川地震等不利气候对水泥需求影响较之往年更甚，其中1季度华东/南地区冰雪天气、2季度雨水天气、四川地震对水泥需求影响相当直接；而淘汰落后产能、基数变大及生产线投产时间等因素亦起作用；但固投实际增速下滑是最根本原因。

    08年前6月产量增速>20%的区域有：新疆、广西、宁夏、黑龙江、天津、内蒙古；前6月产量增速<1%的区域有：浙江、北京、山西，其中上海、广东、山东、贵州同比下降。在有统计数据的30省区中有11个省区增速低于全国水平、有19个省区增速高于全国水平。

    30个省区中08年前6月产量增速同比增加的有12个区域、增速同比下滑的有18个区域。增速同比增加>5%的区域有：黑龙江、北京、宁夏、新疆、广西、天津；增速同比下降>15%的区域有：福建、湖南、四川、江西、广东、山东、河南、安徽、浙江。

    新疆(天山股份)、宁夏(赛马实业)、天津、黑龙江产量增速、增速提升幅度均高于全国其他省区，需求旺盛；广东、山东、浙江等产量最大的省区增速较低甚至出现负增长对全国产量增长构成不利影响，特别是对所属企业影响较大、如华东和华南的海螺水泥。

    08年前6个月水泥产量增速同比增加、固定资产投资增速同比下滑的区域是：广西、上海、内蒙古；08年前6个月水泥产量增速同比下滑、固定资产投资增速同比增加的区域是：江西、浙江、甘肃、广东、河北、陕西、湖北。前者产量外流、后者价格有支撑。

    08年前6个月水泥产量增速、固定资产投资增速均同比增加的区域是：海南、山西、江苏、云南、黑龙江、北京、宁夏、新疆、天津等9个地区，该类区域需求拉动产量增加、特别是新疆与宁夏等相对封闭式区域有助于水泥价格提升转嫁成本压力。

    预期下半年紧缩性宏观调控对水泥需求影响将进一步体现，可以预见08下半年产量增速将略低于上半年水平，预期08全年水泥产量增速应在8%以上。灾害重建将对需求构成一定支撑，但若房地产政策不变下半年房地产对水泥需求影响将大于上半年。

    我们亦坚信下半年淘汰落后产能力度将大于上半年，河北、华东潜在淘汰力度大的区域水泥价格仍将获得支撑，但水泥对煤炭成本转嫁程度仍需密切观察(1)价格走向、(2)供需变化。

（来源：数字水泥网）